汇通财经APP讯——美联储落地加息并释放年内还有紧缩动作的信号
，美债收益率维持高位，按照传统交易逻辑 ，黄金本该承压下行 。但临近周末
，金价稳稳守住4300美元关键支撑，现货黄金周度收涨0.66% ，终结连续三周的下跌行情
。不少分析师指出，黄金当前的韧性
，已经无法单纯依靠货币政策来解释。市场资金正跳出短期利率变动，转向更加宏大的结构性因素 ，美国财政恶化、通胀粘性 、地缘风险以及全球储备资产再配置
，正在成为主导金价的核心力量 。

　　加息不再是决定性变量 ，财政问题才是核心矛盾

　　美联储上周上调联邦基金利率25个基点
，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）维持鹰派基调，持续对抗顽固通胀 ，与此同时
，10年期美债收益率徘徊在5%这一重要心理关口附近
。多重利空叠加之下，黄金没有出现破位下跌。

　　Tastylive期货与外汇策略主管克里斯·韦基奥（Chris Vecchio）表示 ，黄金上周走势稳健
，是因为投资者不再局限于解读本次25个基点的加息 。他说，虽然美联储释放继续收紧政策的信号 ，但最新经济预测显示，本轮加息周期的幅度与节奏
，都比市场此前预估的更为温和。美联储预测的年末利率为4.1%，意味着9月加息之后 ，后续收紧空间比较有限
，打消了市场对激进加息的担忧
。

　　除此之外，支撑金价的长期逻辑并未动摇。美国财政稳定性存疑
、政府债务规模持续扩张、海外对美债与美元的需求逐步走弱 ，全球贸易格局趋于碎片化
，这些因素一边推高美债收益率，一边持续为黄金提供买盘支撑 。

　　莫顿财富首席执行官杰夫·萨尔蒂（Jeff Sarti）也持有相近观点
。他表示
，美联储的加息举措，在驱动黄金的长期力量面前只能算作次要因素。美国财政长期高支出 、高赤字的大背景 ，已经把货币政策逼入两难境地
，债券市场最终会检验当前财政路径能否持续 。他说：“单次25个基点的加息只是噪音，真正值得重视的信号来自财政层面
。”

　　盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）分析称 ，本次利率决议带来的冲击基本已经被市场提前消化，黄金近乎无视加息利空。他说：“临近周末
，黄金已经消化了美国加息带来的影响 。 ”决议没有超预期的鹰派内容，资金开始重新关注黄金的投资需求
。即便近期金价有所震荡 ，黄金ETF持仓依然攀升至七个月新高。他说：“这说明
，有一部分对利率敏感度较低的长线资金，在收益率居高不下的环境下 ，仍在稳定配置黄金 。
”

　　他将当下行情和2022至2023年进行对比
，当年美联储大幅加息
、美债收益率飙升，金价也没有出现传统认知里的持续大跌
。长线买盘对冲了利率利空 ，这一逻辑至今没有改变
，加息只会延缓黄金上涨节奏，不会扭转整体看多的基调。

　　技术面仍存考验 ，关键阻力等待突破

　　尽管基本面支撑较强
，但分析师普遍认为，黄金想要开启持续性反弹 ，还需要攻克重要技术关口 。

　　韦基奥提到，此前市场担忧的头肩形态破位最终被证伪
，金价守住自今年1月历史高点延伸下来的下降趋势线；汉森也在密切跟踪这一趋势，当前金价正在测试自8月高点约4700美元开启的下行通道 ，短期阻力集中在4420至4440美元区间。他表示
，如果金价站稳这一阻力带，反弹空间将进一步打开 ，有望向当前位于4540美元附近的200日均线发起冲击
。

　　韦基奥补充道
，如果10年期美债收益率稳定在5%下方，世界 油价继续回落 ，金银后续的上行道路会更加顺畅。

　　外围市场与后续事件值得留意

　　本周经济数据相对清淡
，金价走势会更多受到美元、美债收益率与原油等关联品种牵引 。

　　全球通胀压力仍在，多数央行倾向收紧政策 ，但瑞士国家银行走出了不一样的路径
。荷兰世界 集团资深法国与瑞士经济学家夏洛特·德·蒙彼利埃（Charlotte de Montpellier）说：“我们预计瑞士国家银行将维持政策利率为0%
，继续采用定向外汇干预手段。只要本国通胀保持温和 、瑞郎维持强势且不会过度升值，瑞士国家银行就可以保持比多数央行宽松得多的货币政策 。”

　　本周还将公布美国制造业数据 ，多名美联储官员将陆续发表讲话，可能带来行情扰动
，市场会从中寻找后续加息路径的线索，判断高通胀是否倒逼美联储在年底前再度加息
。

　　结语

　　这一轮行情清晰表明 ，短期加息已经很难单方面压制金价。利率只是短期扰动
，美国财政隐患、全球储备再配置
、长线ETF资金共同构筑了黄金的安全垫 。不过在基本面向好的同时，技术阻力仍在 ，金价能否突破区间
，还要等待美元、美债以及美联储官员讲话的进一步指引，大宗商品投资者需要持续跟踪外围市场的联动变化
。

　　现货黄金周线图 来源：易汇通北京时间9月21日12：09 现货黄金 报 4358.35 美元/盎司