专题：“924 ”行情两周年 机构展望：反弹持续性可期

　　追踪长期美国国债的最大交易所交易基金（ETF）收于历史新低 ，显示持续多年的债券熊市仍看不到明显止跌迹象。

　　贝莱德集团旗下iShares安硕20年期以上美国国债ETF（代码TLT）周三下跌1.6%，收于每股80.46美元 。此前公布的最新数据显示美国经济活动依然强劲
，引发美国国债费用 下跌。

　　自2020年疫情时期的高点以来，TLT费用 已下跌逾一半
。当时 ，美联储为应对新冠疫情冲击
，将利率降至接近零的水平，带动美国国债大幅上涨。

　　这只成立于2002年、规模达450亿美元的基金 ，长期以来受到押注债市已经见底的投资者喜欢 。然而
，加息 、顽固通胀以及对美国国债发行规模持续膨胀的担忧等多重因素，共同重创了长期债券
。

　　Baird Strategas首席ETF策略师Todd Sohn表示：“在2020年以来利率市场环境的根本性转变中 ，投资者已经认识到
，仅仅因为资产名称里写着‘国债’，并不意味着它就是低风险投资。他们需要明白 ，久期风险是真实存在的
，而这是一种波动性很高的投资工具 。”

　　这一轮抛售反映出市场日益预期美联储将在未来数月进一步收紧货币政策
。上周，美联储官员自2023年以来首次上调隔夜借贷成本。尽管近期短期国债收益率涨幅最为明显 ，但长期债券费用 对利率上升尤为敏感，令TLT股价承压 。

　　该基金的大幅下跌反映出债券投资者面临的更广泛挑战
。更高的利率和通胀会侵蚀固定收益资产的实际价值
，从而压低债券费用 并推高收益率。

　　当然，长期国债提供的票息收入能够在一定程度上缓冲债券费用 下跌带来的冲击 。今年以来 ，TLT包含分红收入在内的总回报率为负4.8%
，而同期基金费用 跌幅则达到7.7%
。

　　不过，与久期较短的同类产品相比 ，TLT表现依然逊色。贝莱德一只投资7至10年期美国国债的ETF今年总回报率为负3.7%
，而其0至3个月期限产品则取得2.6%的正回报 。

　　彭博行业研究ETF分析师Eric Balchunas表示：“TLT被视为‘寡妇制造者’，这是一笔很难获胜的交易。
”